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DOCUMENT DE RÉFÉRENCE VILMORIN & CIE 2016-2017 49
PRÉSENTATION DE VILMORIN & CIE
1
Facteurs de risques
(1)
L’EBITDA est défini comme le résultat opérationnel auquel s’ajoutent les dotations aux amortissements et pertes de valeur.
1.7.3.2. Les risques liés aux devises, aux taux d’intérêts
et aux marchés
Identification du risque
Dans le cadre de ses activités, Vilmorin & Cie est exposée
naturellement aux risques liés aux parités de change ainsi qu’à
la volatilité des taux d’intérêts et de certaines matières premières
agricoles.
Gestion du risque
Compte tenu de la dimension de Vilmorin & Cie et de son implantation
internationale, des procédures ont été mises en place afin de mieux
cerner ces risques et de les maîtriser.
C’est ainsi que la Direction Financière Groupe pilote plus
particulièrement, pour le compte de Vilmorin & Cie ainsi que pour ses
filiales :
la recherche de ressources financières diversifiées et adaptées,
les risques de change au moyen d’une procédure de mutualisation
intra-groupe de ceux-ci et de stratégies de couverture au niveau du
groupe. La méthodologie de couverture et les valeurs impliquées
sont détaillées dans la note 30 point 2.1 « Informations relatives
au risque de change » des annexes aux comptes consolidés ; une
analyse de sensibilité au risque de change après gestion est décrite
au point 2.1.5 « Informations sur l’exposition aux instruments de
couverture de change» des annexes aux comptes consolidés,
la gestion de trésorerie et les risques de taux au moyen d’outils
spécialisés (convention de trésorerie, utilisation d’instruments
de couverture). Les informations relatives au risque de taux sont
présentées à la note 30 point 2.2 « Informations relatives au risque
de taux » des annexes aux comptes consolidés ; une analyse de
sensibilité au risque de taux est décrite au point 2.2.4 «Informations
sur l’exposition au risque de taux d’intérêt » des annexes aux
comptes consolidés.
Au 30 juin 2017, la dette financière consolidée de Vilmorin & Cie
était principalement composée de financements à taux fixe, avec
450 millions d’euros au titre de l’emprunt obligataire et de 134 millions
d’euros sur le financement
Schuldschein
.
Ce point est détaillé dans la note 27 point 2.4 « Ventilation des
emprunts par nature de taux», des annexes aux comptes consolidés.
Les informations relatives au risque de liquidité sont présentées dans
la note 30 point 2.4 « Informations relatives au risque de liquidité» des
annexes aux comptes consolidés.
Vilmorin & Cie a poursuivi sa politique de désintermédiation en
réalisant en mars 2017 une nouvelle émission
Schuldschein
de
100 millions d’euros sur des maturités allant jusqu’à 10 ans et en
remboursant par anticipation 51 millions d’euros.
Par ailleurs, afin de conforter les ressources financières dédiées
aux activités nord-américaines, Vilmorin USA Corp a procédé au
renouvellement par anticipation en mai 2017 de son crédit syndiqué
pour un montant porté à 120 millions de dollars américains et pour
une durée de 5 ans.
Ce crédit est totalement utilisé au 30 juin 2017, et le covenant financier
est parfaitement respecté.
Au 30 juin 2017, Vilmorin & Cie disposait de 300 millions d’euros de
ressources disponibles sur son crédit syndiqué de mai 2014 dont la
maturité a été portée à mai 2021 l’an dernier, ce crédit n’étant pas
utilisé. Ce crédit fait l’objet d’un engagement de respect de deux ratios
financiers consolidés (dette financière nette/EBITDA
(1)
, EBITDA
(1)
/
charges financières nettes) ; au 30 juin 2017, Vilmorin & Cie est en
parfaite conformité avec cet engagement.
Des informations complémentaires sur la dette et les taux d’intérêts
sont présentées dans la note 27 point 2.2 « Informations sur les
emprunts obligataires», et au point 2.3 «Informations sur les emprunts
bancaires» des annexes aux comptes consolidés.
Concernant l’impact potentiel de la volatilité de certaines matières
premières agricoles, il convient de souligner que le réseau
d’agriculteurs-multiplicateurs* auquel Vilmorin & Cie confie la
production de ses semences répond à un cahier des charges très
strict, qui définit notamment le prix d’achat de la semence. Celui-
ci comporte des composantes fixes ou variables qui ne sont pas
structurellement indexées sur l’évolution des cours des matières
premières agricoles. Le système contractuel ainsi mis en place permet
à Vilmorin & Cie de conserver une large indépendance économique.
Vilmorin & Cie n’a pas recours de manière systématique à des
instruments de couverture sur l’évolution du cours des matières
premières agricoles, mis à part concernant sa filiale nord-américaine
en semences de maïs et de soja – AgReliant. Ces positions qui se
traduisent par des positions d’achat à terme sur le maïs et le soja sur
le marché de Chicago, lui permettent d’encadrer la volatilité potentielle
de ses coûts d’approvisionnement.
1.7.4. Les risques transverses
1.7.4.1. Les risques d’image
Identification du risque
Vilmorin & Cie, par ses activités, est exposée à des attaques publiques
de toute nature et de toute origine, en France plus particulièrement,
fondées ou non, de bonne ou de mauvaise foi, pouvant porter atteinte
à son image et à sa réputation.
De tels événements pourraient avoir des effets négatifs sur les
ventes, les résultats, l’image, l’attractivité et les perspectives de
développement de Vilmorin & Cie.
Gestion du risque
Afin de limiter la prolifération et la portée de critiques et attaques
contre le groupe ainsi que leurs impacts, Vilmorin & Cie structure
son dispositif visant à prévenir ce risque et à être en capacité de
réagir en cas de crise médiatique. La Direction Communication et